لماذا أصبحت الذاكرة نادرة فجأة

المحرك الأساسي هو البنية التحتية الذكاء الاصطناعي. يطلب مصنعو المعالجين الفائقين وشركات الخوادم المزيد من DRAM وSSD لعناقيد الذكاء الاصطناعي أكثر مما يمكن للسوق إنتاجه، وتحذر شركات تصنيع الشرائح الكبرى الآن من أن القيود في DRAM وSSD قد تستمر حتى عام 2027. في الوقت نفسه، تحتاج مسرعات الذكاء الاصطناعي إلى مجموعات كبيرة من صواريخ HBM، لكن فقط عدد قليل من الموردين (ميكرون، سامسونج، SK hynix) يمكنهم تصنيع HBM على نطاق واسع، وتستغرق الخطوط الجديدة سنوات ومليارات الدولارات لتنفيذها.

تظهر بيانات التسعير مدى شدة هذا الخلل. تقدر Counterpoint وباحثون آخرون أن أسعار DRAM للخوادم ارتفعت بالفعل بنسبة 50٪ تقريبا حتى العام وقد ترتفع ~30٪ أخرى حتى أوائل 2026، مع احتمال أن تكلف بعض وحدات خوادم DDR5 حوالي ضعف تكلفة ما كانت عليه في بداية 2025 بحلول نهاية 2026. الأسواق الاستهلاكية تشعر بهذا أيضا: أسعار الذاكرة العشوائية وأقراص SSD ارتفعت بشكل كبير، وأقراص microSD وHDD عالية السعة تنفد في بعض المناطق، وأبلغ مصنعو الحواسيب الشخصية عن تضخم حاد في المكونات مدفوعا "بالطبع، بفعل الذكاء الاصطناعي".

صفقات ما قبل الشراء الكبيرة من قبل اللاعبين الرائدين في الذكاء الاصطناعي تزيد من ضيق العرض. تشير إحدى التحليلات لاتفاقيات OpenAI طويلة الأجل مع سامسونج وSK hynix إلى أن شراكة واحدة في الذكاء الاصطناعي قد تثبت جزءا جوهريا من إنتاج DRAM العالمي، مما يترك مرونة أقل لبقية السوق.

ورقة ضغط ميكرون على النقص

يقع ميكرون مباشرة في تيار الذاكرة المدفوع بالذكاء الذكاء الاصطناعي هذا. قامت S&P Global Ratings مؤخرا بتعديل توقعتها لتصنيف الائتمان BBB لميكرون إلى "إيجابية"، مشيرة إلى زيادة الحجم، وزيادة EBITDA، ونمو هيكلي أسرع من الطلب الذكاء الاصطناعي. أنهت مايكرون الربع المالي الرابع من 2025 بإيرادات تقارب 11.3 مليار دولار، بزيادة 46٪ على أساس سنوي و22٪ على التوالي، وهامش إجمالي معدل من الإدارة بلغ 45.7٪، مع توجيهات ل50.5–52.5٪ في الربع المقبل.

ماذا يعني هذا بالنسبة لسهم ميكرون

وقد أعاد تصنيف سهم ميكرون بالفعل بناء على هذه الاتجاهات. بحلول أواخر نوفمبر 2025، ارتفعت MU بنسبة تقارب 140–150٪ منذ بداية العام، مما يجعلها واحدة من أقوى أسماء أشباه الموصلات الكبيرة هذا العام. تداولت الأسهم مؤخرا حوالي 230 دولارا، لا تزال أقل بحوالي 11–12٪ من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعا عند 260.58 دولار تم تسجيله في نوفمبر.

يصور المحللون بشكل متزايد Micron كمخزون أساسي للبنية التحتية الذكاء الاصطناعي بدلا من كونه اسم ذاكرة دوري بحت. على سبيل المثال، يبرز بارونز أن نقص DRAM وNAND بالإضافة إلى الطلب على الذكاء الاصطناعي قد يدفع هوامش الربح الإجمالية لمايكرون نحو 60٪ ويدفع إيرادات 2026 المالية إلى نطاق منتصف 60 مليار دولار مع ربحية السهم فوق 20 دولارا، متقدما بكثير على الإجماع السابق. في الوقت نفسه، تشير التوقعات "الإيجابية" ل S&P إلى أن ترقية التصنيف الفعلية ممكنة إذا استمر الطلب الذكاء الاصطناعي وظروف العرض المواتية للصناعة حتى عام 2027، مما سيخفض تكاليف تمويل مايكرون ويدعم خطتها الرأسمالية المرتفعة.

أداء أسهم شركة Micron Technology, Inc. خلال السنوات الخمس الماضية. (المصدر: tradingview.com)

من يستفيد أيضا من نقص الذاكرة؟

مايكرون ليست الوحيدة التي تستفيد من نقص الذاكرة المدفوع الذكاء الاصطناعي. تهيمن سامسونج إلكترونيكس وSK hynix على DRAM وHBM. تتوقع SK hynix أن ينمو قطاع الذاكرة الذكاء الاصطناعي بحوالي 30٪ سنويا حتى عام 2030، مع وصول وحدات HBM المخصصة وحدها إلى "عشرات المليارات" من الدولارات في المبيعات السنوية. تشير توقعات الصناعة إلى توسع سوق الصواريخ الضخمة العالمي من حوالي 17 مليار دولار في عام 2024 إلى ما يقرب من 100 مليار دولار بحلول عام 2030، وهو ريح خلفية متعددة السنوات لجميع موردي الصواريخ الثلاثة (SK hynix، سامسونج، ميكرون).

استنتاج

الطلب المدفوع بالذكاء الذكاء الاصطناعي على DRAM وHBM، والقيود الحقيقية على العرض، وخلفية ائتمانية داعمة، كلها تجمع في وضع ميكرون في واحدة من أقوى المراكز التنافسية والمالية في تاريخها. وفي الوقت نفسه، لم تختف المخاطر الكلاسيكية لصناعة الذاكرة: فقد يؤدي توقف رأس المال الذكاء الاصطناعي، أو بناء قدرات مبالغ فيه من قبل ميكرون ونظيراتها إلى إعادة السوق نحو فائض العرض في وقت لاحق من العقد.