Động lực cốt lõi là cơ sở hạ tầng AI. Các nhà sản xuất máy chủ và siêu quy mô đang đặt hàng nhiều DRAM và SSD cho các cụm AI hơn mức thị trường có thể sản xuất và các nhà sản xuất chip lớn hiện cảnh báo rằng sự chặt chẽ trong DRAM và SSD có thể kéo dài đến năm 2027. Đồng thời, các bộ tăng tốc AI cần các ngăn xếp HBM lớn, nhưng chỉ một số ít nhà cung cấp (Micron, Samsung, SK hynix) có thể tạo ra HBM trên quy mô lớn và các dây chuyền mới mất nhiều năm và hàng tỷ đô la để tăng cường.

Dữ liệu giá cả cho thấy sự mất cân bằng đã trở nên cực đoan như thế nào. Counterpoint và các nhà nghiên cứu khác ước tính giá DRAM máy chủ đã cao hơn khoảng 50% từ đầu năm đến nay và có thể tăng thêm ~ 30% vào đầu năm 2026, với một số mô-đun máy chủ DDR5 có khả năng có giá cao gấp đôi vào cuối năm 2026 so với đầu năm 2025. Thị trường tiêu dùng cũng đang cảm nhận được điều này: giá RAM và SSD đã tăng vọt, microSD và HDD dung lượng cao sắp hết hàng ở một số khu vực và các nhà sản xuất PC báo cáo lạm phát linh kiện mạnh mẽ "tất nhiên, do AI".

Các giao dịch mua trước lớn của những người chơi AI hàng đầu thắt chặt hơn nữa nguồn cung. Một phân tích về các thỏa thuận wafer dài hạn của OpenAI với Samsung và SK hynix cho thấy rằng một quan hệ đối tác AI duy nhất có thể khóa một phần quan trọng trong sản lượng DRAM toàn cầu, khiến phần còn lại của thị trường kém linh hoạt hơn.

Đòn bẩy của Micron đối với sự thiếu hụt

Micron được định vị trực tiếp trong dòng trượt của chu kỳ bộ nhớ do AI điều khiển này. S&P Global Ratings vừa điều chỉnh triển vọng xếp hạng tín dụng BBB của Micron thành "tích cực", với lý do quy mô ngày càng tăng, EBITDA cao hơn và tăng trưởng nhanh hơn về mặt cấu trúc từ nhu cầu AI. Micron đã kết thúc quý 4 năm tài chính 2025 với doanh thu khoảng 11,3 tỷ USD, tăng 46% so với cùng kỳ năm ngoái và 22% theo tuần tự, và tỷ suất lợi nhuận gộp được điều chỉnh theo ban quản lý là 45,7%, với hướng dẫn là 50,5–52,5% trong quý tới.

Điều này có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu Micron

Cổ phiếu Micron đã được đánh giá lại dựa trên những xu hướng này. Đến cuối tháng 11 năm 2025, MU đã tăng khoảng 140–150% từ đầu năm đến nay, khiến nó trở thành một trong những cái tên bán dẫn vốn hóa lớn mạnh nhất trong năm nay. Cổ phiếu gần đây đã giao dịch quanh mức 230 đô la, vẫn thấp hơn khoảng 11–12% so với mức cao nhất trong 52 tuần là 260,58 đô la được thiết lập vào đầu tháng 11.

Các nhà phân tích ngày càng coi Micron là một cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI cốt lõi chứ không phải là một tên bộ nhớ thuần túy theo chu kỳ. Ví dụ, Barron's nhấn mạnh rằng sự thiếu hụt DRAM và NAND cộng với nhu cầu AI có thể đẩy tỷ suất lợi nhuận gộp của Micron lên 60% và thúc đẩy doanh thu năm tài chính 2026 lên khoảng giữa 60 tỷ đô la với EPS trên 20 đô la, vượt xa sự đồng thuận trước đó. Đồng thời, triển vọng "tích cực" của S&P báo hiệu rằng việc nâng cấp xếp hạng thực tế là có thể nếu nhu cầu AI và điều kiện cung cấp ngành thuận lợi kéo dài đến năm 2027, điều này sẽ làm giảm chi phí tài trợ của Micron và hỗ trợ kế hoạch chi phí đầu tư cao của công ty.

Hiệu suất cổ phiếu của Micron Technology, Inc. trong 5 năm qua. (Nguồn: tradingview.com)

Ai khác được hưởng lợi từ tình trạng thiếu trí nhớ?

Micron không đơn độc được hưởng lợi từ tình trạng thiếu bộ nhớ do AI điều khiển. Samsung Electronics và SK hynix thống trị DRAM và HBM. SK hynix dự kiến phân khúc bộ nhớ AI sẽ tăng trưởng khoảng 30% mỗi năm cho đến năm 2030, chỉ riêng HBM tùy chỉnh đã đạt doanh thu hàng năm "hàng chục tỷ" đô la. Các dự báo trong ngành cho thấy thị trường HBM toàn cầu sẽ mở rộng từ khoảng 17 tỷ đô la vào năm 2024 lên gần 100 tỷ đô la vào năm 2030, một cơn gió thuận lợi trong nhiều năm đối với cả ba nhà cung cấp HBM (SK hynix, Samsung, Micron).

Kết thúc

Nhu cầu do AI thúc đẩy đối với DRAM và HBM, những hạn chế về nguồn cung thực sự và bối cảnh tín dụng hỗ trợ đã kết hợp để đưa Micron vào một trong những vị trí cạnh tranh và tài chính mạnh nhất trong lịch sử của mình. Đồng thời, những rủi ro cổ điển của ngành công nghiệp bộ nhớ vẫn chưa biến mất: việc tạm dừng chi phí đầu tư của AI, hoặc việc Micron và các công ty cùng ngành xây dựng năng lực quá mức, có thể khiến thị trường quay trở lại tình trạng dư cung vào cuối thập kỷ này.